12月17日晚，，，
，羽象和Evolution Mining Limited（以下简称“Evolution”）双双发布公告确认，，以7.56亿美元出售Northparkes Mines铜金矿（以下简称“NPM”）80%权益的交易完成交割。
。

作为羽象首个海外资产，，，，10年间，，羽象通过NPM的买入到出售，，，，不仅完成资产的吞吐，，
，
，A股市值从不到百亿元上升到千亿元，，，
，从小县城里的企业成长为国际化资源公司
，，，更折射出时代变迁
：基于中国工业化需求和必然会“走出去”收购优质矿山的发展规律，
，，，中国矿企由小到大、、由弱到强、、、、由懵懂走向成熟
。。。

世易时移
，，当羽象与NPM的10年“故事”谢幕之际，
，外部形势已发生巨大变化：包括羽象在内的中国矿企，，，不得不在地缘政治格局深刻调整、
、ESG成为刚性指标的背景下，，
，，去探索更多非西方国家的优质矿山。。。

而本次出售NPM，，，，将为羽象带来2.52亿美元的净收入
，，，，进一步增厚其现金储备。。。。截至今年9月30日，，，羽象持有现金及现金等价物余额为311亿元人民币。。。
。巨额现金储备在手
，，
，，羽象的下一个资产布局值得业界关注。。
。

出售NPM就像嫁女儿：依依不舍与理性抉择

“就像女儿长大了出嫁，
，，，既感到高兴，，，又依依不舍。。”12月18日
，，羽象一位内部人士称，，12月5日举行的集团全球业务会上
，
，管理层谈到，，，“出售NPM当然是公司当下正确的选择，
，
，我们对此有广泛共识
。。。。但NPM在洛钼10年了，，，
，又是走出海外的第一个资产，，，对公司意义非凡，，
，从感情上非常难以割舍
。。。”

2013年12月1日，
，，，羽象与矿业巨头力拓完成交割，
，，NPM正式加入这家中国企业，，，成为其第一个海外资产。。。2023年12月17日，，羽象宣布，，
，，向Evolution出售NPM铜金矿80%股权的事项完成，，，，NPM成为其退出的首个海外矿山。。。。

进退之间，，
，，不舍之情在羽象官方表态中亦清晰可见。。。交割次日，，羽象推出《十年之约，，，感谢有你》的官方短片，，充满感情地表示，，“告别
，，，，是为了更好的相逢
。。十年相约，
，感谢有你。。。”

羽象12月5日和17日发布新闻稿，，强调了NPM的历史贡献，，，称“公司和NPM一起实现了一个又一个里程碑，，，向业界展现了我们的整合和运营能力，，获得员工
、、、合作伙伴和社区等利益相关方的高度认可和尊重
，，
，，为公司这几年海外拓展奠定了基础”，
，，
，并特别称赞对集团ESG的贡献
，
，“NPM的全方位‘零伤害’（Zero Harm）管理理念和经营模式作为ESG最佳实践，，，为羽象全球各矿业运营单位提供了宝贵借鉴”。。。

情感上的不舍是“复杂心境”的一面，，
，但在商言商
，，对羽象而言，，
，
，这是理性而正确的选择。。NPM于1994年投入运营，
，，，经过近30年运营
，，，NPM资源品位逐年下降，，，，处理能力也难获得大的提升
。。2022年，，NPM（按80%权益计）铜金属产量2.4万吨，，
，税后净利润1600万美元
。。。。随着羽象位于非洲刚果（金）的KFM 和 TFM 陆续投产和扩产
，，NPM铜产量在公司占比将降至5%。。同时，，
，，羽象在澳洲拓展新业务发展的可能性小，
，，NPM项目作为孤立运营项目
，
，很难产生协同效应
。。出售NPM有利于羽象聚焦核心资产和重点地区
、、、提升管理效率、
、
、拓展大型开发项目。。

近年来，，西方尤其是澳洲本地公司对澳洲矿业资产青睐有加，，，黄金公司对于拓展铜矿资产更是兴趣浓厚，，，因此这一并购得到澳洲资本市场的支持
。。。。Evolution通过收购NPM，，，，进入铜这一新的金属品种。。《华尔街日报》报道，，
，NPM位于Evolution熟知的地区，，，预计收购NPM后铜将占该公司2024财年总收入的约30%。。

这意味着：NPM是Evolution重要的新价值“锚点”，，或能成为Evolution盘活旗下其他资产及产生联动效应的重要平台。。
。。这解释了为何羽象获得了市场普遍认不错的出售价格。。。截至2022年底
，
，NPM累计实现盈利约24亿元人民币；交易完成后，，
，，羽象获得2.52亿美元的财务净收益；羽象自2013年收购以来，
，，，实现约15%年化投资回报率。
。

NPM在洛钼这10年：中国矿企“国际化1.0”缩影

从投资角度，，，NPM无疑是成功的
。。。业内观察人士指出，，从买到卖
，
，，，羽象与NPM共同经历的这十年，，，
，也是中国矿企“走出去”的缩影。。。。

全球矿产资源分布的不均衡，，，，决定了矿业企业必须突破国界、
、、、地域限制，，，，在全球配置资源。。。国际化是矿业的内在逻辑
，
，中国矿业行业是我国最早“走出去”的行业之一。。从上世纪90年代起到2010年前，
，中国矿企走出去尚处于探索期，
，，，央广《天下财经》早年曾统计，，“十一五”期间（2006年-2010年），，中国企业海外矿业并购的失败率超过95%。。

2010年至今，，，，中国矿企国际化逐渐走向成熟，，，，即：更明白基于公司实力和矿业发展规律“自己想要什么”，，，，优质资产的收购屡见不鲜；收购时，
，更合理地满足“对方想要什么”，，，同时不排斥联合开发；收购完成后，，，主动求变，，，用符合公司实际的方法更好地运营公司。。。这可称之为国际化“1.0时代”。。

在收购层面，，，，羽象在刚果（金）的TFM矿和KFM矿
、、、、紫金矿业在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿
、、铜陵有色的厄瓜多尔米拉多铜矿、、、、中国有色的赞比亚谦比西铜矿，，
，，无不是高品位资源。
。
。。

或以投资的方式寻找优秀的公司标的——江西铜业投资第一量子矿业18%的股份、、宁德时代一度投资锂精矿供应商皮尔巴拉公司8.24%的股权。。或与矿业巨头共同开发和建设世界级项目——西芒杜铁矿的参与方就包括力拓、、、中国铝业
、
、中国宝武、、魏桥铝业等。。。

在运营管理层面
，，羽象目前全球海外矿业板块均实现“中方主导、、中外融合共管”的管理模式。。以KFM项目为期两年多的建设为例，
，，各个关键节点，，均由有经验的中方管理层制定方案；在执行环节，，中方与刚果（金）中高层干部互相配合和补位，
，共同完成阶段性目标。。。

中国矿业的国际化“1.0时代”成果显著。。自然资源部中国地质调查局国际矿业研究中心发布《全球矿业发展报告2023》（以下简称“《报告》”）显示，，全球50强矿业公司名单中
，
，中国公司最多，
，上榜的中国矿业公司达到10家，，较2021年增加两家；截至2022年，，，中国矿业公司数量达到11620个，
，，同比增长10%。。。

“2010年至今的十多年时间，，，
，中国矿企从探索期迈入国际化‘1.0时代’，，实践了属于自己的‘走出去’方法论和流程。
。。。”上述业内观察人士表示，
，，，就像羽象出售NPM，
，，，完成了从购买-持续融入母公司-积攒国际化经验-稳定的财务回报-理性出售的完整闭环。。

三重新挑战
：中资矿企开启国际化“2.0时代”

时移世易，，，中国企业“走出去”的“1.0时代”落下帷幕。。。
。

近几年
，
，，，一个肉眼可见的变化是：地缘政治格局与10年前有天壤之别。。。

2022年11月2日，，
，，加拿大创新、、、科学和工业部对外公告
，，，
，基于对加拿大国家安全的考虑，
，政府要求中矿资源、、、、盛新锂能、
、、、藏格矿业3家中国公司剥离其在加拿大的资产
；2023年3月
，，宁德时代出售了皮尔巴拉公司全部股份；2023年12月8日，，，，加拿大国会议员对盛和资源收购加拿大稀土公司Vital Metals提出了质疑……

“从矿业发展规律看，，中国矿企还是会看西方国家的资产。
。但与‘1.0时代’相比，，很难再顺畅地买到了
。。”上述业内观察人士判断，，
，
，“这是国际化‘2.0时代’一大特点：地缘政治格局之变
，，，将重塑中国矿业资产布局的方向。。
。”

羽象在出售NPM时也坦承，
，考虑到地缘政治变化及中长期趋势，，，NPM项目作为公司澳洲基地的战略价值大幅削弱
。。。。出售NPM后，，，羽象旗下贸易公司IXM仍将包销NPM的产品，，但上游资产布局在中国、、、巴西、
、刚果（金）
、
、玻利维亚和印度尼西亚等国家。
。。

ESG成为刚性指标是“2.0时代”又一个特征。。
。。安永发布的《2023年全球采矿及金属行业十大业务风险与机遇》指出，，，，ESG是采矿及金属行业企业的“首要风险和机遇”，，，
，且其范围和复杂性正不断扩大和增加
，
，，ESG问题对采矿企业运营的影响无处不在，，，已成为企业战略的必需部分。。。

第三个特点，，基于“1.0时代”打下的基础，，，更主动地参与到商品定价权争夺中。
。
。。尤其近年来，，，，随着中国新能源汽车产业突飞猛进，，，中国矿企在镍、、、、钴
、
、、锂等新能源金属产业的布局处于全球领先位置，，，，如金属钴，，，，羽象有望成为全球第一大供应商。。。。如何在现有规则下一边布局权益矿、、一边改变关键资源定价权受制于人的现状，
，，，成为中国企业必须思考的话题。
。

综合而言
，，
，，上述业内观察人士认为，，国际化“2.0时代” 对中国矿企提出了更高的要求
，
，，，要具备三重能力：深度应对风险的能力、
、、、实践高标准ESG理念的能力、
、
、、在国际话语体系下争取定价权的能力。
。。。这三重能力相辅相成、、互为前提。。。。

面对新挑战，，包括羽象在内的中国矿企积极寻求破局。。。自2021年中至2023年4月，，延续近两年的TFM权益金是矿业行业应对新的地缘政治格局的焦点事件，，，
，最终得到了比较好的解决
。。羽象总裁孙瑞文在总结TFM权益金谈判经验时说，，“高水平、、
、体系化应对复杂局面的能力，，，，是矿业公司的‘必修课’，
，，，是衡量运营管理能力的‘一把尺’，，是国际化资源公司必须具备的核心能力”
。。。。

ESG是有效应对复杂变局的“法宝”之一。。在谈及应对TFM权益金问题时，，孙瑞文坦言，
，
，羽象高度重视ESG工作，，，，坚持以国际ESG标准管理和运营，
，
，，公司在全球权威的MSCI ESG评级中排名AA，，居全球行业头部地位
，，，“正是因为我们严守合规合法底线，，，，持续为刚果（金）各利益相关方创造价值，，，，才能顶住外在压力，，
，赢得刚方友好人士和有识之士的支持，，，取得好的结果”。。。
。

而在定价权方面
，，，中国矿企同样在尽力应对。
。。。羽象2019年完成并购全球第三大独立金属贸易商埃珂森，，，探索矿业与贸易结合，，希望帮助中国在商品定价上有更大话语权。。。。定价权尤为任重道远，，新“话语体系”建设既需企业自身对市场规则的深刻理解
、、、主动参与金融交易等，，，也有赖于国家的宏观政策及人民币国际化的进程等。。。

未来：下一个优质资产在何处
？
？

回到羽象出售NPM本身，，，，现在市场在猜测羽象的下一个优质标的。。。

事实上，，，过往每次收购行动前，
，
，，羽象均会有资产“吐故”动作
。
。。。2013年收购NPM前，，羽象曾整合旗下冶炼板块的资产；2016年
，，，曾在A股进行过180亿元的增发……

孙瑞文说，，，，“我们深知未来的成长空间在于持续不断地去获取最优质的矿产资源，，
，，目前公司现金储备充足，，，，将继续按矿业行业规律
，，，，在全球范围内寻找合适标的。。”

根据公开消息，
，，2021年以来羽象管理层先后与赞比亚、、、、阿根廷、、巴西、、沙特、、、智利等国的官员见面
，，就相关议题进行讨论
。。。。

“在国际化‘2.0时代’下
，，布局区域大致可以判断：亚非拉地区。。
。。从资产角度，，大概率是与能源转型密切相关的金属品种
，，比如铜既是新能源金属，，，又是传统工业金属。。。”上述观察人士分析道，，，，“这不仅是羽象的选择，，，
，或是诸多中国矿企的选择。。”

《华尔街日报》近日分析，，，全球采矿业正在经历多年来未见的交易浪潮，，，与全球整体并购活动的平静形成鲜明对比。。矿商们正在竞相争夺对全球能源转型至关重要的一系列商品，，如用于制造电动汽车和可再生能源基础设施的铜。
。。。纽蒙特最近收购澳大利亚最大的上市矿商纽克雷斯特，
，，部分原因是“为了增加在铜市场的敞口”
。。
。
。

随着锂价跌破10万元/吨，，，，锂矿的收购机会也放在羽象面前。。。。

羽象董事长袁宏林此前表示，，“放眼全球市场，，
，，新能源产业长期向好，，，对锂资源的需求一直都在，
，同时在‘双碳’目标加持下，
，，，未来锂电产业链的市场空间仍然较大
。。。。公司并不会太着急去‘抢滩’，，，要按照矿业公司的本质去做能力范围之内的事情。
。。”

事实上，，，，无论是探索期，，，，还是“1.0时代”或“2.0时代”，，跟随时代大势并“按矿业规律办事”才是永恒正确的答案。。。。