羽象2026年的业绩增量，，，，得以补齐。。。。

12月15日一早，，，羽象发布公告，，公司计划以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下两家子公司100%股权，，由此获得位于巴西的Aurizona金矿、、
、RDM金矿等四个金矿100%权益。
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根据公告，，今年前9个月，，，上述交易标的涉及的两家公司营收合计超过41亿元，
，，，净利润则达到10.13亿元，，体量已经与一家中等矿业公司基本相当。
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“此次收购的黄金资产
，，，
，品位上高于全球在产金矿平均水平，
，同时也是正在运营的资产
，，，后续通过相关审查、、完成交割，
，，，可以直接实现资产并表。。同时，，将与厄瓜多尔金矿、、巴西铌磷资产形成黄金板块与区域资源的协同效应。。。”羽象人士15日回应称。。。

对于公司未来几年的业绩增长，，
，上述收购同样至关重要。。。

综合多方信息来看，，羽象的其他增量项目中，，，KFM二期项目预计2027年建成投产，，，，TFM项目因为矿区面积太大，，，，暂未明确进一步扩产规划
，
，
，厄瓜多尔Cangrejos金矿则预计在2029年以前投产
。。。

未来，，，随着对Aurizona金矿等资产的合并报表，
，，一方面可以有效填补公司2026年增量项目上的不足，，另一方面还可以帮助公司尽快享受到金价上涨的“顺周期”红利
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截至15日午间，
，
，伦敦金现货已经重返4330美元/盎司一线，，，距前期高点咫尺之遥
。。
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金矿产量或跻身一线梯队

巴西
，
，，，是羽象除了刚果（金）以外，，
，在海外资源布局的重要一环。。

此前，
，
，，该公司通过全资子公司洛钼巴西，，，已经在当地运营Boa Vista铌矿、、、Chapadão磷矿两座矿山，，，并成为巴西领先的磷肥生产商
。。。
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以2024年为例，，羽象便有65亿元以上的营收来自于巴西，
，，营收规模仅次于刚果（金）、、、国内市场。。。

上述背景下
，，，
，公司选择收购巴西金矿资产包变得顺理成章。。。。

此次交易标的，，
，
，为EQX公司旗下LatAm、、、LGC两家子公司100%股权。
。相关数据显示，，
，2025年前三季度，，，LGC营收、、、净利润分别为11.92亿元、、1.84亿元，，
，同期LatAm营收、、、、净利润则达到29.53亿元、、、8.29亿元，，营收、、、净利润合计达到41.45亿元和10.13亿元。
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考虑到四季度国际金价进一步上涨，，，，季度均价明显高于三季度，，上述业绩经营数据有望继续保持增长
。。

接下来，，
，在完成巴西反垄断机构（CADE）的最终批准，
，，，以及中国相关监管部门的批准后
，，，LatAm、、、LGC也将纳入羽象合并报表范围内
，，
，
，并成为后者2026年确定性最强的业绩增量来源。。

值得注意的是，
，，，矿业公司竞争的核心是成本，，，而成本的高低又取决于资源禀赋，，对此羽象同样非常看重。。

上述收购所涉及的金矿资产，，，
，具体包括Aurizona金矿、、
、
、RDM金矿，，，以及Bahia综合矿区所包含的Fazenda金矿和Santa Luz金矿
。。。。

以上资产，，，合计包含黄金资源量501.3万盎司，
，，平均品位为1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，
，，平均品位为1.45g/t。。
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另据公开资料，，，，截至2024年，，，
，全球范围内在产的189个金矿平均品位为1.06克/吨
。。

“从品位上看，，，，此次计划收购的金矿资产品位高于在产金矿平均水平。
。
。从当前资源量来看
，，公司也有望实现长期开采
。。。”前述羽象人士指出。。
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以Aurizona金矿为例，，，，目前采矿集中在皮阿巴露天矿、
、、塔塔朱巴卫星露天矿
。。
。而据2021年9月的预可研报告
，，，，对皮阿巴地下矿及其他卫星露天矿进行开采，，
，，可使该金矿的服务年限延长近一倍
，，，
，达到11年。
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Fazenda金矿，，，虽然已经运营近40年，，，但是综合2025年初更新的矿产储量和资源量报告来看，，
，该矿服务年限可延长至2033年，，
，，且具备产量提升及进一步延长服务年限的潜力
。。。

羽象公告还指出
，，，，“巴西金矿资源丰富，，地缘政治相对稳定，，，本次交易完成后，，
，
，公司金的年产量预计达8吨。。。。”

加上今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿（未来年均黄金产量约11.5吨）
，，，，羽象已经明确的黄金产量将提升至20吨级别。
。。。

这一规模，
，
，虽然还无法与紫金矿业、、山东黄金两家龙头相比，，却已经与中金黄金
、、招金矿业的矿产金规模基本相当，，足以跻身国内金矿企业的一线梯队
。。

而在此之前，，，羽象已经成为全球前十大铜矿生产商，，第一大钴矿生产商
。。
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多品种、
、、、多国家和多阶段

对于年内二度加码黄金资产
，，，，长期关注羽象的投资者并不会感到意外。。

今年8月，，，羽象半年度业绩说明会上，，公司董事长兼首席投资官刘建锋曾指出，，，，羽象将进行“多品种、
、多国家和多阶段”的资源布局。。

多品种
，，，，即形成两极格局，，，，对铜和黄金继续布局，，，钼、、钨等小金属品种择机进行扩张
；多国家
，
，即积极在主要的矿产区域寻找合适的标的，，，全力形成协同效应，，，这些区域包括非洲
、
、南美等区域；多阶段，
，
，基于此前的实践，，，，既会考虑在产项目，，，
，也会关注绿色项目，
，同时针对现有项目进行扩产与规划。。。。

如今，，
，随着公司宣布对上述巴西金矿资产包展开收购
，，，，羽象未来几年均有明确的业绩增量
。
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2026年，，，，如若LatAm、
、LGC两家公司股权收购顺利完成，，通过合并报表预计可以贡献营收增量55亿元、
、、
、净利润增量13.5亿元（不考虑金价波动，，
，仅按照前三季度业绩年化估算）。。

2027年，，，刚果（金）KFM二期工程预计可以建成投产，，届时该公司可以获得每年10万吨铜金属的新增产能。。。。

2028年，
，
，羽象此前曾经确定“铜产能达到80万吨至100万吨的扩产目标”。。。

公司现有的60万吨/年铜产能，，加上KFM二期的10万吨/年增量，
，想要达到上述扩产目标尚有10万吨的缺口
，，，，这可能便是依靠TFM的后续扩产来填补。。

“TFM由于面积更大，，，，需要考虑如何系统性开发以最大程度发挥其规模效应的问题，
，，现阶段公司正在探讨，，，，预计后续开发思路会更清晰。。
。。”今年7月羽象董秘徐辉接受21世纪经济报道记者采访时指出。。。。

不过，，彼时他还强调，，，公司2028年铜产品的扩产目标保持不变
。。。
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此外，，
，羽象今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿，，公司也已经明确投产时间是在2029年以前。。。。

以上，，，，只是当前已知
、、具备明确投产时间表的增量项目
，，，尚未包括羽象后续可能展开的其他资源或项目收购。。。

值得注意的是，，过去五年
，，羽象受到企业扩产周期、
、、、行业涨价周期的双重加持，，公司自身造血能力持续提升。。
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相关数据显示，
，2020年该公司归母净利润为23.29亿元，，
，到今年前三季度已经膨胀至142.8亿元，
，个别卖方机构给出的公司全年盈利预期甚至达到200亿元。。。

截至今年三季度末，，，羽象账面货币资金接近325亿元，
，，
，期末资产负债率由2021年末的64.89%降至48.57%，，后续还有较大的“加杠杆”空间。
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上述背景下，，，，羽象的外部并购将大概率得以延续
，
，
，，从而为公司的业绩增长带来更多资源保障。。
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